Le dollar a grimpé à un plus haut de 19 ans, tandis qu’un quart de la croissance du PIB du Royaume-Uni, soit 0,45 point de pourcentage sur 1,8 %, est imputable aux technologies d’intelligence artificielle. L’Allemagne a relevé, pour la même raison, ses prévisions de croissance économique pour 2026, de 0,5 % en mai à 1,3 %. Si cette phase de boom venait à s’interrompre, l’économie mondiale perdrait non seulement cette contribution, mais aussi l’effet de richesse généré par le rally des valeurs technologiques. C’est précisément pour cela que le dollar américain tire avantage de tous les scénarios, tandis que l’EUR/USD se retrouve pris entre deux issues tout aussi défavorables.

Dynamique de l’économie allemande

Le premier scénario est en train de se dérouler. L’apaisement des craintes selon lesquelles le nouveau Congrès pourrait imposer des restrictions à l’industrie de l’intelligence artificielle, combiné aux anticipations d’une accélération du cycle de resserrement monétaire de la Fed, soutient les vendeurs de l’EUR/USD dans un contexte d’exceptionnalisme américain. Si les démocrates devaient restreindre le secteur, le risque de récession mondiale augmenterait et le dollar bénéficierait de son statut d’actif refuge.

Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 0,4 % sur un mois en octobre, contre 0,3 % attendu, tandis que l’indicateur de base a progressé de 0,3 % au lieu de 0,2 % anticipé. S’exprimant lors d’une conférence à Londres, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré qu’il soutiendrait une hausse de 25 points de base du taux des fed funds en décembre, mais qu’il envisagerait également une hausse de 50 points de base si l’inflation sous-jacente atteignait 0,3 % ou plus. C’est précisément le niveau qu’elle a atteint.

Le marché à terme attribue actuellement une probabilité de 90 % à une hausse de 25 points de base et de 10 % à une hausse de 50 points de base. Étant donné que le mouvement le plus modeste est déjà devenu le scénario de référence, le dollar a besoin de raisons plus solides pour poursuivre sa progression, à savoir l’anticipation d’un relèvement du taux des fed funds de double ampleur. Une forte hausse de l’indice des prix à la production lors de la prochaine publication, ou de nouveaux commentaires hawkish de la part des membres du FOMC, pourrait propulser les rendements des Treasuries et le dollar au‑dessus de leurs récents sommets.

Évolution des anticipations de marché concernant l’ampleur du resserrement monétaire

Les problèmes d’endettement de la France restent un facteur négatif pour l’euro. À l’approche de la réunion de la BCE en décembre, le marché intègre une probabilité de 78 % d’une hausse de 25 points de base du taux de dépôt, mais il est possible que la banque centrale ne souhaite pas aller au‑delà. Rabobank souligne l’inquiétude croissante parmi les membres du Conseil des gouverneurs concernant les perspectives de croissance économique. L’incertitude entourant les chances électorales d’un candidat d’extrême droite à l’élection présidentielle française de l’an prochain exerce également une pression supplémentaire sur la paire de devises. Rabobank s’attend à un affaiblissement de l’euro jusqu’à 1,10 $ au cours des trois prochains mois.

Pour l’EUR/USD, cela signifie faire face à des pressions venant de deux directions. La Federal Reserve pourrait procéder à un mouvement de politique monétaire marqué dès le mois de décembre, tandis que les risques politiques en France devraient peser progressivement sur la paire de devises tout au long de l’année prochaine, jusqu’à l’élection présidentielle.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien de l’EUR/USD montre la formation d’un modèle de type Expanding Wedge. Le rebond à partir de 1,106 a ouvert la voie à une correction haussière. Dans le même temps, un rejet au niveau des résistances de 1,1135 et 1,115 pourrait offrir une opportunité pour ouvrir ou renforcer des positions vendeuses.