L’euro termine la semaine en baisse, sous la pression du dollar. L’EUR/USD évolue autour de 1,1063, et le rebond d’hier jusqu’à 1,1099 s’est entièrement effacé. Le plus bas des dernières 24 heures se situe à 1,1046, et durant la nuit le cours a à peine bougé, restant dans une fourchette de 1,1050 à 1,1064.

La raison en est que la Federal Reserve a envoyé hier des signaux restrictifs, et la plus grande surprise a été le changement de ton de Mary Daly. Plus tôt, elle estimait que la politique monétaire était bien calibrée ; désormais, elle affirme qu’un resserrement supplémentaire sera nécessaire. Selon elle, les pressions sur les prix se sont diffusées au‑delà des secteurs liés aux droits de douane et au pétrole, et les entreprises répercutent de plus en plus leurs coûts sur les clients. John Williams a lui aussi confirmé une position restrictive. Il a déclaré que l’inflation reste trop élevée, même dans les chiffres les plus récents, et qu’il faudra agir au fil du temps pour la ramener rapidement et durablement à 2 %. Pas plus tard qu’en septembre, il jugeait inutile de se presser après la première hausse ; à présent, il décrit les signaux comme très clairs, l’économie comme solide, le marché du travail comme en renforcement et l’inflation comme persistante.

Ces déclarations se sont ajoutées à un contexte déjà restrictif. Plus tôt dans la semaine, Christopher Waller avait évoqué la possibilité d’un relèvement de 50 points de base si l’inflation ne s’améliorait pas, Lorie Logan avait parlé d’au moins deux hausses, et Austan Goolsbee avait qualifié le rapport d’octobre d’inquiétant. Dans ce contexte, les autres chiffres d’hier sont passés au second plan. Les demandes initiales d’allocations chômage — les personnes déposant une demande pour la première fois — se sont élevées à 200 000, et les ventes de logements existants ont reculé de 5,5 %. Le marché a à peine réagi, et les contrats à terme intègrent désormais des hausses de 25 points de base en décembre, janvier et mars. Le taux des Fed funds se situe actuellement à 3,75–4,00 %, contre un taux de dépôt de 2,50 % pour la Banque centrale européenne. Tant que la BCE se limite à une unique hausse attendue à 2,75 % le 17 décembre, tandis que la Fed prépare trois relèvements, l’euro n’a pas de base pour une reprise durable.

Aujourd’hui, l’attention du marché se portera sur la deuxième estimation du PIB de la zone euro au troisième trimestre et sur les chiffres de l’emploi. Le PIB indique de combien l’économie a progressé ; le consensus prévoit une confirmation d’une croissance de 0,4 % t/t et 1,3 % a/a, inchangée par rapport à l’estimation préliminaire. À titre de comparaison, la croissance du deuxième trimestre était de 0,6 % ; la donnée préliminaire du troisième trimestre était ressortie au‑dessus de la prévision de 0,2 %. L’emploi est attendu en hausse de 0,2 %, après 0,1 %. Le tableau sera complété par la balance commerciale, dont le déficit devrait se réduire de 6,8 à 4,5 milliards d’euros, et par l’inflation en France, qui devrait confirmer les valeurs d’octobre — +0,4 % m/m et +3,4 % a/a. De bons chiffres offriraient à l’euro une chance de se reprendre en fin de semaine, mais la plupart des prévisions tablent sur une confirmation des données précédentes ; un mouvement marqué nécessitera donc des surprises. Sans cela, à mon avis, le dollar restera la principale référence.

Momentum

Le cours se situe actuellement à 1,1063, à l’intérieur d’une fourchette comprise entre 1,1036 et 1,1069. Un mouvement au‑delà de ces bornes constitue une cassure, mais un seul contact ne suffit pas : une confirmation est nécessaire, c’est‑à‑dire que plusieurs bougies de cinq minutes consécutives doivent clôturer au‑delà du niveau. Sinon, on se fait facilement piéger par une fausse cassure, après laquelle le prix revient dans la zone précédente.

Au‑dessus, 1,1069 est le niveau actif. Une clôture au‑dessus ouvre la voie à 1,1102 puis à 1,1133. Il n’y a que six pips jusqu’à ce niveau, et durant la nuit le cours l’a déjà approché de près. Mais un catalyseur est nécessaire pour le franchir, or le calendrier de la zone euro est vide, la plupart des publications ne faisant que confirmer les chiffres précédents. La seule chance serait un emploi nettement plus solide qu’attendu — scénario auquel je crois peu.

En dessous, le repère est à 1,1036 ; une clôture sous ce niveau conduit à 1,1004 puis à 0,9973. Je considère cette direction comme principale. Le contexte reste favorable au dollar — la Fed a encore renforcé hier son biais restrictif — et l’euro n’a pas de moteur propre. Il y a environ 27 pips jusqu’à ce niveau, et le plus bas d’hier à 1,1046 doit d’abord être enfoncé. Si le cours y parvient et clôture en dessous, la baisse pourrait être rapide, mais je n’entrerais pas sur le premier contact.

Mean Reversion

Il y a deux niveaux ici, 1,1071 et 1,1045. Le repère supérieur à 1,1071 se situe seulement deux pips au-dessus du point de cassure à 1,1069, et un débutant doit faire preuve d’une prudence particulière ici. Vous ne pouvez pas déterminer le caractère du mouvement à partir d’un seul contact. Si le prix casse 1,1069, atteint 1,1071 puis revient rapidement en dessous, le scénario de retour en range fonctionne et j’envisage de vendre avec un stop au-dessus de 1,1080, avec un petit buffer. S’il clôture nettement au-dessus, il s’agit d’une cassure véritable et la vente n’est alors pas autorisée. La différence entre ces scénarios peut se jouer en quelques minutes, il est donc préférable d’ignorer la première réaction dans la zone.

Le repère inférieur à 1,1045 se situe neuf pips au-dessus du point de cassure à 1,1036 et coïncide presque avec le plus bas d’hier à 1,1046. Cela signifie que des acheteurs se sont déjà manifestés à cet endroit. Le schéma est le suivant : le prix tombe à 1,1045, ne parvient pas à se maintenir en dessous et remonte ; dans ce cas, je cherche à acheter avec un stop sous 1,1036, avec une marge. Ce rebond est le scénario le plus probable si aucune nouvelle déclaration hawkish de la Fed n’apparaît aujourd’hui et que le marché commence à prendre ses bénéfices en cette fin de semaine. Si le prix clôture nettement sous 1,1045, le scénario de retour en range est annulé et c’est la cassure baissière qui prime.