Опубликованные сегодня данные по росту ВВП Великобритании не впечатлили трейдеров gbp/usd, хотя многие компоненты релиза вышли в «зелёной зоне». Фунт в паре с долларом не только проигнорировал отчет, но и обновил четырехнедельный минимум, преодолев уровень поддержки 1,3250 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Все это говорит о том, что первую скрипку по паре по-прежнему играет гринбек, определяя вектор движения цены. Британец же остается в роли ведомого, даже несмотря на поддержку со стороны макроэкономической статистики.

Но прежде давайте разберемся: действительно ли опубликованный сегодня отчет оказался настолько сильным, как может показаться на первый взгляд? Или это как раз тот случай, когда не всё то золото, что блестит?

Сегодня стало известно, что британская экономика в третьем квартале выросла на 0,7% после увеличения на 0,5% во втором квартале. В годовом выражении рост составил 1,9%. Результат действительно неплохой, поэтому записывать этот релиз в разряд провальных было бы несправедливо. Однако за внешним «красивым» фасадом скрывается весьма неоднородная структура. Например, сектор услуг прибавил 0,9%, промышленность – всего 0,1%, тогда как строительство и вовсе сократилось на 0,7%. Другими словами, основным локомотивом экономического роста снова выступила сфера услуг, тогда как остальные сектора продемонстрировали гораздо более скромные результаты.

Месячный отчет также содержит в себе изъяны. В месячном исчислении объем ВВП увеличился на 0,2%, однако августовский результат был пересмотрен в сторону понижения: вместо роста на 0,1%, статистики зафиксировали нулевую динамику. То есть положительный сентябрьский сюрприз был нивелирован ухудшением предыдущего показателя. Британская экономика продолжает расширяться, однако говорить о последовательном ускорении темпов роста от месяца к месяцу пока не приходится.

Отдельно стоит сказать о технологическом секторе. Программирование, IT-консалтинг и связанные с ними услуги прибавили 4,4% в третьем квартале, однако непосредственно в сентябре соответствующий показатель сократился сразу на 1,9%, прервав 6-месячную серию роста. С одной стороны, это безусловно перспективный сегмент британской экономики, однако зависимость от отдельных быстрорастущих направлений делает общую динамику более уязвимой к их возможному охлаждению. Сентябрьский спад пока не свидетельствует о развороте тренда, но при этом показывает, что даже этот локомотив не способен обеспечивать непрерывный рост.

Тоже самое можно сказать и об инвестиционной составляющей отчета. Деловые инвестиции увеличились всего на 0,4% после роста на 1,8% во втором квартале и на 3,0% в первом. Это говорит о том, что ускорение темпов роста ВВП сопровождается последовательным замедлением инвестиционной активности бизнеса. Разумеется, это не перечеркивает текущие достижения британской экономики, но ставит под сомнение устойчивость дальнейшего расширения. Компании все осторожнее наращивают инвестиции, от которых во многом зависят будущие производственные возможности и, соответственно, перспективы экономического роста.

Промышленный отчет также оказался, так сказать, «с двойным дном». В сентябре общий объем производства увеличился на 0,3% м/м, замедлившись после августовского роста на 0,7%. Обрабатывающая промышленность прибавила 0,7% м/м, однако положительную динамику продемонстрировали лишь 7 из 13 подотраслей. Основную поддержку заглавному показателю обеспечило производство продуктов питания, напитков и табака (+2,9%), тогда как выпуск металлов и металлических изделий сократился на 2,1%. Такая неоднородная структура не позволяет говорить о широкомасштабном промышленном подъеме.

В квартальном выражении рост обрабатывающего сектора (на 0,9%) был практически полностью нивелирован отрицательной динамикой в других направлениях. В частности, добывающая промышленность сократилась на 2,2%, производство и распределение электроэнергии и газа – на 2,1%, водоснабжение и канализация – на 1,5%. В результате промышленный сектор в целом продемонстрировал весьма символический рост на 0,1%.

Поэтому не стоит экстраполировать положительные сентябрьские результаты на последующие месяцы: устойчивость промышленного восстановления еще предстоит подтвердить.

Также сегодня были опубликованы данные по внешней торговле Великобритании, которые добавили еще одну «ложку дегтя» в общую макроэкономическую картину. Дефицит торгового баланса в сегменте товаров расширился до 22,29 миллиарда фунтов при прогнозе 19,2 миллиарда (в прошлом месяце – 19,61 миллиарда). Основная причина – опережающий рост импорта. Без учета драгоценных металлов, импорт увеличился на 3,7 миллиарда фунтов, тогда как экспорт – лишь на 2,2 миллиарда. В частности, выросли закупки оборудования и топлива за пределами Евросоюза. С одной стороны, увеличение импорта оборудования может поддержать производственную активность в будущем, поэтому этот факт сам по себе не является негативным сигналом. С другой стороны, значительная часть внутреннего спроса удовлетворяется за счет зарубежных поставок, тогда как совокупный квартальный дефицит торговли товарами и услугами расширился до 10,4 миллиарда фунтов. Все это говорит о том, что внешняя торговля остается одним из уязвимых компонентов общей макроэкономической картины.

Возвращаясь к перспективам gbp/usd, следует отметить, что основной фундаментальной причиной снижения пары по-прежнему остается дивергенция монетарных ожиданий в отношении дальнейших действий ФРС и Банка Англии. После публикации сильных Нонфармов и октябрьского CPI участники рынка усилили ставки на декабрьское повышение процентной ставки ФРС с последующим ужесточением ДКП в январе или марте. В тоже время Банк Англии занимает более осторожную позицию. Представители регулятора продолжают подчеркивать, что признаки распространения энергетического инфляционного шока на зарплаты и цены в других секторах экономики «пока остаются ограниченными». Поэтому сегодняшний отчет по ВВП, несмотря на достаточно сильные общие показатели, вряд ли заставит рынок пересмотреть ожидания в пользу более агрессивных действий британского Центробанка. А значит, покупателям gbp/usd по-прежнему будет сложно перехватить инициативу у продавцов.

Таким образом, коррекционные всплески по паре целесообразно рассматривать как повод для открытия коротких позиций – с первой целью 1,3230 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4) и основной целью 1,3180 (нижняя линия Bollinger Bands на W1).