Hoje, o ouro é negociado abaixo de US$ 4.000 por onça. A prata permanece praticamente inalterada, em cerca de US$ 51,61, enquanto a platina e o paládio registraram uma ligeira alta. O metal caiu abaixo dos US$ 4.000 pela primeira vez desde o início de novembro, quando já havia atingido uma mínima.

A razão é que a inflação nos EUA permanece persistente e as autoridades do Federal Reserve estão adotando um tom mais hawkish. Os traders já precificaram integralmente um aumento de 25 pontos-base nos juros em dezembro, e alguns consideram a possibilidade de uma elevação de 50 pontos-base. Após o discurso de Waller, a probabilidade de um aumento dos juros nos EUA subiu para 96%. "O relatório de inflação de outubro é preocupante, à beira do alarmante", afirmou Austan Goolsbee, presidente do Fed de Chicago. Vale lembrar que, um mês antes, o Fed havia mantido os juros na faixa de 3,75% a 4,00%, por 10 votos a 2, com dois dirigentes votando a favor de um aumento.

A alta dos juros pressiona o ouro por dois canais. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em dois anos, particularmente sensíveis às expectativas em relação aos juros, subiram cerca de 25 pontos-base somente nesta semana, incluindo um salto de 17 pontos-base na terça-feira. Como o ouro não oferece rendimento, taxas de juros mais altas tornam o metal relativamente menos atraente. Além disso, um dólar americano mais forte encarece o ouro para a maioria dos compradores.

As compras dos bancos centrais e a demanda por ativos de proteção continuam dando suporte ao ouro, mas não são suficientes para compensar a pressão exercida pela alta dos juros.

O petróleo atua na direção oposta nessa dinâmica. O Brent recuou de US$ 116 em 30 de outubro para cerca de US$ 91, e a queda dos preços do petróleo em 9 de novembro favoreceu o ouro ao reduzir os riscos inflacionários. No entanto, após a divulgação do CPI de outubro, que superou as previsões pelo terceiro mês consecutivo, o mercado voltou a concentrar sua atenção no Fed, e não nas commodities. Enquanto o Estreito de Ormuz continuar representando um risco, o prêmio de risco geopolítico impedirá uma queda acentuada dos preços da energia, mantendo a pressão inflacionária.

O próximo teste será a divulgação do índice de preços ao produtor (PPI) dos EUA, na sexta-feira. Muitos especialistas apontam o risco de o ouro recuar para US$ 3.870, e uma alta inesperada do PPI poderá prolongar a correção dos preços dos metais.

Tudo isso indica que o ouro está sob pressão, enquanto as taxas de juros e o dólar sobem. Acredito que o metal permanecerá abaixo de US$ 4.000 até a divulgação do PPI e corre o risco de voltar a testar a mínima do início de novembro, em torno de US$ 3.954. Um PPI forte abriria caminho para US$ 3.849, enquanto um relatório fraco produziria apenas uma recuperação; parece improvável que o preço volte a ficar acima de US$ 4.062 nos próximos dias.

Do ponto de vista técnico, os compradores precisam superar a resistência mais próxima em US$ 4.001. Isso abriria caminho para um alvo em US$ 4.062, acima do qual será difícil ocorrer um rompimento. O alvo mais distante fica na região de US$ 4.140. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de US$ 3.954. Se conseguirem, o rompimento da faixa representará um duro golpe para as posições compradas e levará o ouro em direção à mínima de US$ 3.906, com possibilidade de avançar até US$ 3.849.