На рынке защитных валют в четверг, 12 ноября, правит холодная математика кэрри-трейда. Когда безрисковые бумаги Казначейства США приносят около 5% годовых, держать капитал в околонулевой иене или низкодоходном франке становится невыгодно даже консервативным фондам. Крупные игроки используют дешевые валюты фондирования для покупки долларовых активов, загоняя центробанки в жесткий клинч.

Эта конфигурация сформировалась после того, как рынок труда США разогнался сверх прогнозов, а потребительская инфляция CPI ускорилась до 0,4% за месяц. Инвесторы заложили длительное удержание ставки ФРС в коридоре 3,75%–4%, что превратило американскую валюту в главный высокодоходный магнит. Сегодняшний релиз производственной инфляции PPI и данные по рынку труда США покажут, хватит ли у доллара топлива для нового рывка вверх.

USD/JPY. На минном поле интервенций

Пара USD/JPY подошла вплотную к зоне повышенной турбулентности около 159,00–159,60. Огромный разрыв между ставками ФРС (3,75%–4%) и ультрамягкой позицией Банка Японии продолжает толкать котировки на север. Инвесторы не видят признаков того, что Токио готов к агрессивному ужесточению политики, поэтому при каждом откате пару снова выкупают.

Однако чем выше поднимается цена, тем сильнее нервозность в стакане. Зона 159,00–160,00 остается историческим порогом терпения для Министерства финансов Японии. Жесткая риторика японских чиновников и риск внезапной валютной интервенции заставляют спекулянтов фиксировать длинные позиции при малейших признаках торможения.

Бычьи факторы:

• Удержание доходностей 10-летних облигаций США в районе 5%.
• Максимальный процентный дифференциал между США и Японией.
• Устойчивый спрос на сделки кэрри-трейда против японской иены.

Медвежьи факторы:

• Высокая вероятность валютной интервенции Токио в зоне 159,00–160,00.
• Накопленная техническая перекупленность на дневных и недельных графиках.

Предполагаемый дневной диапазон на 12 ноября 158,5–159,6

Ориентиры при пробое. При уверенном пробое сопротивления 159,60 покупатели нацелятся на отметки 160,10 и 160,70. Если страх перед интервенцией спровоцирует сброс ниже поддержки 158,50, котировки откатятся к 157,80 и 157,10.

Ориентировочный диапазон на ближайшие несколько дней. Движение инструмента ожидается в границах 157,30–160,50. Ориентиры носят расчетный характер и не являются прямой торговой рекомендацией.

USD/CHF. Держать круговую оборону!

Швейцарский франк уступает доллару, но делает это гораздо сдержаннее иены. Доходность швейцарских 10-летних госбумаг около 0,45% при ставке ШНБ в 1% не оставляет франку шансов в прямой конкуренции за доходность против США. В результате пара USD/CHF закрепилась выше отметки 0,8260, обновляя локальные пики.

Вместе с тем фундаментальная страховка у франка работает исправно. Инфляция в Швейцарии держится на уровне 1,5%, что не позволяет национальному банку снижать ставку дальше. Плюс ко всему бюджетные споры и политическая нестабильность в еврозоне заставляют европейский капитал использовать Швейцарию как надежное региональное убежище.

Бычьи факторы:

• Уверенное преимущество американских облигаций по доходности над бумагами Швейцарии.
• Закрепление котировок выше пробитого сопротивления 0,8240–0,8260.
• Поддержка доллара со стороны сильной макростатистики США.

Медвежьи факторы:

• Инфляция в Швейцарии на уровне 1,5%, сдерживающая ШНБ от смягчения политики.
• Стабильный защитный спрос на франк со стороны европейских инвесторов.

Предполагаемый дневной диапазон на 12 ноября 0,826–0,833

Ориентиры при пробое. Пробой сопротивления 0,8330 откроет паре дорогу к 0,8380 и 0,8430. При возврате котировок ниже поддержки 0,8260 продавцы направят цену к уровням 0,8210 и 0,8150.

Ориентировочный диапазон на ближайшие несколько дней. Торги могут проходить в коридоре 0,8190–0,8370. Значения представляют собой вероятностную оценку распределения объемов.

Индекс USD. Передышка на вершине

Индекс доллара DXY консолидируется выше рубежа 102,40, переваривая многодневное ралли. Американская валюта объединяет в себе два редких качества: статус главного мирового убежища и наивысшую доходность среди резервных валют. Продавцы доллара оказались в ловушке после сильных отчетов по занятости и инфляции, что вынудило фонды закрывать короткие позиции.

Тем не менее скорость подъема замедляется. На внутридневных графиках индекс перегрет, а часть консервативных участников рынка перекладывает ликвидность в золото. Перед выходом свежих данных по индексу PPI в США логично ожидать плотной боковой проторговки.

Бычьи факторы:

• Сочетание сильного рынка труда и ускорения инфляции в США.
• Высокая реальная доходность долларовых активов (трежерис около 5%).
• Отсутствие сопоставимых по доходности альтернатив среди валют G10.

Медвежьи факторы:

• Техническая перегретость индекса после безоткатного роста.
• Частичный переток защитного капитала в рынок золота.

Предполагаемый дневной диапазон на 12 ноября 102,3–103,1

Ориентиры при пробое. При пробое сопротивления 103,10 вверх следующими целями станут 103,60 и 104,10. В случае коррекции ниже поддержки 102,30 индекс отступит к отметкам 101,80 и 101,20.

Ориентировочный диапазон на ближайшие несколько дней. Котировки могут формироваться в пределах 101,60–103,50. Параметры носят аналитический характер.

Совет трейдерам на сегодня

Покупать USD/JPY на текущих максимумах перед публикацией американской статистики – игра с огнем из-за риска интервенций Банка Японии. Наиболее взвешенная тактика на четверг – дождаться реакции долгового рынка на индекс PPI в США, работать от подтвержденных границ диапазонов и не пренебрегать жесткими стоп-ордерами. Ссылки для проверки валютных курсов USD/JPY, USD/CHF, индекс USD.

«Рынки постоянно находятся в состоянии неопределенности и переменчивости, поэтому деньги делаются путем дисконтирования очевидного и ставок на неожиданное» (Джордж Сорос, легендарный финансист и управляющий фондом Quantum).